Комиссар SEC Хестер Пирс: роялти NFT не являются ценными бумагами

Член SEC Хестер Пирс пояснила, что роялти NFT не являются ценными бумагами, что сняло некоторые опасения. Однако надзор за торговыми платформами NFT по-прежнему остается сложной задачей, и рынок срочно нуждается в более четком руководстве со стороны SEC.
(Предварительное резюме: модный бренд Nike NFT «RTFKT» был внезапно прекращен. Почему он сдался, когда рынок восстанавливался?)
(Справочное дополнение: Обновление политики App Store после того, как Apple проиграла судебный процесс: приложения Web3 и NFT освобождены от «30% налога Apple», есть ли шанс для Метавселенной?)

Содержание этой статьи

Регулирующий орган подход к невзаимозаменяемым токенам (NFT) всегда был в центре внимания рынка, особенно в отношении его правовой природы и применимости положений о ценных бумагах. Хестер Пирс, член Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), известная как «Криптомама», недавно сделала публичное заявление, которое внесло важные разъяснения относительно того, является ли механизм роялти NFT ценной бумагой. .

Дебаты о природе роялти NFT как ценных бумаг: идеи комиссара Пирса

Комиссар Хестер Пирс ясно дала понять в своем выступлении, что многие NFT, в том числе с механизмами выплаты роялти, скорее всего, не подпадают под юрисдикцию федеральных законов о ценных бумагах. Она сравнила механизм роялти NFT со стриминговыми платформами, выплачивающими гонорары музыкантам или режиссерам, утверждая, что этот механизм позволяет артистам получать прибыль от вторичных продаж своих произведений, подобно тому, как создатели получают компенсацию от воспроизведения. Пирс подчеркнул:

«Эта функция не предоставляет держателям NFT никаких корпоративных прав или интересов, которые традиционно связаны с ценными бумагами».

Хотя замечания комиссара Пирса вносят определенную степень ясности, юридическое сообщество имеет более глубокую интерпретацию этого.

Юридические заключения в криптоиндустрии

Основной автор Enjin, главный юрисконсульт Atlas Development Services Оскар Франклин Тан заявил в отчете, что взгляды Пирса были юридически обоснованными, но его замечания были неверно истолкованы некоторыми СМИ. Тан публично заявил:

«Речь Пирса была понята многими неправильно, и гонорары никогда не рассматривались как обеспечение».

Тан объяснил, что суть законов США о ценных бумагах заключается в регулировании инвестиционного поведения, а не в том, чтобы создатели получали компенсацию за плоды своего труда. Художники или создатели не являются пассивными сторонними инвесторами, и гонорары, которые они получают, должны рассматриваться как доход от бизнеса, а не инвестиционный доход в рамках регулирования SEC.

Используя в качестве примера традиционные бумажные контракты, он спросил, вызовут ли такие соглашения о роялти проблемы со стороны регулирующих органов, если бы не технология блокчейна, тем самым призвав к разумной оценке перед вмешательством регулирующих органов. Однако Тан также предупредил, что ситуация усложнится, когда распределение гонораров и прибыли NFT распространится на нескольких держателей, помимо первоначального создателя.

Наблюдение за OpenSea все еще неясно

Хотя правовая природа роялти NFT сама по себе стала яснее после выступления комиссара Пирса, крупнейшими бенефициарами, вероятно, являются эмитенты NFT. Однако нормативные проблемы, связанные с «торговой платформой NFT», все еще существуют. Еще в августе 2024 года крупнейшая торговая платформа NFT OpenSea получила уведомление Wells (Уведомление Wells), выпущенное SEC. Примечание), предполагая, что некоторые NFT, торгуемые на его платформе, могут представлять собой незарегистрированные ценные бумаги.

Хотя генеральный директор OpenSea Девин Финцер объявил 22 февраля 2025 года, что SEC официально завершила расследование в отношении платформы, и назвал это крупной победой отрасли, это не означает, что вопросы регулирования торговой платформы NFT решены.

После расследования законные представители OpenSea 9 апреля написали комиссару Пирсу, призывая к тому, чтобы торговые платформы NFT не определялись как «брокеры» в соответствии с правилами США о ценных бумагах на том основании, что эти платформы фактически не выполняют транзакции и не действуют как посредники. В письме также содержится призыв к SEC дать понять, что торговые платформы NFT, такие как OpenSea, не являются «биржами», как это определено федеральными правилами о ценных бумагах. Опыт OpenSea полностью подчеркивает правовую неопределенность, с которой сталкиваются торговые платформы NFT в отсутствие четкой нормативной базы.

Хотя нынешняя администрация во главе с президентом Трампом может иметь разные взгляды или политические приоритеты в отношении регулирования криптоактивов, нынешние внутренние дискуссии в SEC по-прежнему в основном сосредоточены на том, как существующая правовая база применяется к появляющимся цифровым активам.

Будущее направление регулирования экосистемы NFT и то, как компетентные органы совмещают инновации и защиту инвесторов, останутся ключевыми вопросами, которым участники блокчейна и финансового рынка должны продолжать уделять пристальное внимание.