لقد كانت التدفقات الخارجة من صندوق Bitcoin ETF مبالغًا فيها وهي ليست كافية حاليًا للحكم على الاتجاهات المستقبلية.
تظهر بيانات تمويل Bitcoin ETF تناقضًا حادًا. على الرغم من أن الحزب الرئيسي يبالغ في موجة البيع القادمة، إلا أن البيانات الأساسية تكشف أنها أشبه بتعديل فني أكثر من كونها تراجعًا طويل المدى. لقد تدفقت إلى الخارج 2.5% فقط من الأصول الخاضعة لإدارة صناديق الاستثمار المتداولة المقومة بالبيتكوين، وهي نسبة صغيرة جدًا من إجمالي حجم الصندوق.
(الملخص السابق: محللو فيديليتي: ستكون بيتكوين "عامًا بورًا" في عام 2026، مع نطاق دعم يتراوح بين 65000 دولار إلى 75000 دولار)
(ملحق الخلفية: انخفضت حصة السوق من 80% إلى 20%، ماذا حدث لـ Hyperliquid؟)
أظهرت بيانات تمويل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تناقضًا حادًا، مع بعض العناوين الرئيسية مبالغة في موجة البيع القادمة، لكن البيانات الأساسية كشفت أنها كانت أشبه بتعديل فني أكثر من كونها تراجعًا طويل المدى.
على الرغم من أن السوق الحالي يمر بفترة من الضغوط الدورية، حيث يعاني المستثمرون من خسائر غير محققة تبلغ حوالي 100 مليار دولار أمريكي، ويقلل القائمون بالتعدين من قوة الحوسبة، وانخفاض أسعار أسهم شركات الخزانة إلى ما دون القيمة الدفترية للبيتكوين، فإن سوق صناديق الاستثمار المتداولة لا يُظهر سيناريو يوم القيامة.
تُظهر بيانات Checkonchain أنه على الرغم من أن 60% من تدفقات أموال صناديق الاستثمار المتداولة حدثت أثناء مرحلة زيادة الأسعار، إلا أن 2.5% فقط (حوالي 4.5 مليار دولار أمريكي) من حجم إدارة أصول صناديق الاستثمار المتداولة المقومة بالبيتكوين قد تدفقت إلى الخارج، وهي نسبة صغيرة جدًا من إجمالي سوق الصناديق.
المفتاح هو أن هذه التدفقات الخارجة تتزامن مع انخفاض الاهتمام المفتوح في العقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية وخيارات إيبيت، مما يؤكد أنه تفكيك هيكلي للأساس أو الصفقات المتقلبة وليس انهيار ثقة السوق.
في الأسبوع الماضي، أظهرت تدفقات رأس المال تقلبات في الاتجاهين، مع تحول صافي التدفقات بين التدفقات الداخلة والخارجة. ولم تكن هناك أي علامات على انخفاض عدد مرات الجري لعدة أيام متتالية. استمرت تقلبات حجم التداول في الانخفاض، وهو ما كان في الأساس تعديلًا للمركز وليس انسحابًا. تقلبت أسعار البيتكوين أيضًا في كلا الاتجاهين خلال نفس الفترة، مما يشير إلى أن تدفقات رأس مال صناديق الاستثمار المتداولة ليست العامل المهيمن.
يدعم سوق المشتقات المالية هذا الحكم أيضًا. وانخفضت عقود الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية إلى 10.94 مليار دولار أمريكي من 16 مليار دولار أمريكي في أوائل نوفمبر، وتستمر المخاطر في الانخفاض.
على الرغم من أن إجمالي الفوائد المفتوحة للعقود الآجلة العالمية لا يزال 59.24 مليار دولار أمريكي، فإن كل من CME وBN يمثلان 10.9 مليار دولار أمريكي، والتي يتم توزيعها بالتساوي، مما يعكس أن السوق يعيد توزيع المخاطر على أماكن وأدوات مختلفة بدلاً من البيع في جميع المجالات.
دعم البيتكوين الرئيسي
ينصب التركيز الأساسي للسوق على مستويات دعم الأسعار الثلاثة الرئيسية. إن مبلغ 82 ألف دولار أمريكي (متوسط السوق الحقيقي وتكلفة صناديق الاستثمار المتداولة) هو النقطة الحاسمة فيما إذا كان من الممكن أن يستمر الانتعاش؛ يختبر مبلغ 74.500 دولار أمريكي (تكلفة الاحتفاظ بالاستراتيجية) مدى توتر رواية السوق؛ إذا فقدت علامة 70.000 دولار أمريكي، فقد يؤدي ذلك إلى حالة من الذعر في السوق الهابطة واسعة النطاق.
وفي الوقت نفسه، فإن سيولة السوق الحالية غير متساوية، وهو ما يمكن أن يؤدي إلى تضخيم أو تخفيف تأثير تدفقات رأس المال في ظل بيئة متوترة.
إن المفتاح للحكم على ما إذا كان السوق يتحرك من الاندماج إلى الاستسلام هو التمييز بين التدفقات الفنية إلى الخارج والسحب الحقيقي.
تعد تدفقات رأس المال الخارجة التي تتزامن مع انخفاض الفائدة المفتوحة تعديلات فنية؛ إذا كان هناك تدفق مستمر لرأس المال على نطاق واسع يضعف حجم الأصول، وكانت الفائدة المفتوحة مستقرة أو متزايدة، فهي إشارة لإنشاء مراكز قصيرة جديدة وبيع المراكز الطويلة.
في الوقت الحاضر، السوق "ينكمش" أكثر من "الانهيار". في المستقبل، نحتاج إلى التركيز على التغيرات في مراكز التحوط، واستمرار مستويات الأسعار الرئيسية، وقدرة دفتر الطلبات. ص>
